Торговля корреляцией и дисперсией

Торговля корреляцией — это финансовая стратегия, при которой инвесторы получают экспозицию к средней корреляции индекса, предсказывая расхождения между реализованной и подразумеваемой корреляцией. Ключ к успеху в этой стратегии заключается в способности определить, когда будущая корреляция между акциями индекса будет выше или ниже уровня, полученного из производных инструментов. Эта стратегия основана на принципе диверсификации и часто используется для получения прибыли от переоценённой волатильности.

В финансах торговля корреляцией — это стратегия, при которой инвестор получает экспозицию к средней корреляции индекса.

Ключ к торговле корреляцией заключается в способности предсказать, когда будущая реализованная корреляция между акциями конкретного индекса будет выше или ниже «подразумеваемого» уровня корреляции, полученного из производных инструментов на индекс и отдельные акции. Одно из наблюдений, связанных с торговлей корреляцией, — это принцип диверсификации, который предполагает, что волатильность портфеля ценных бумаг меньше (или равна) средней волатильности всех ценных бумаг в этом портфеле. Это не имеет отношения к современной теории портфеля и вытекает из базовой статистики, определения дисперсии портфеля. Чем ниже корреляция между отдельными ценными бумагами, тем ниже общая волатильность всего портфеля. Это объясняется тем, как ведут себя дисперсии при суммировании коррелированных случайных величин.

Для продажи корреляции инвесторы могут:

• Продать опцион колл на индекс и купить портфель опционов колл на отдельные компоненты индекса. Хотя на практике трейдер обычно выбирает стрэддлы вместо колл, чтобы минимизировать дельта-риск, так как часто невозможно идеально воспроизвести индекс с помощью опционов на отдельные акции.
• Продать вариационный своп на индекс и купить вариационные свопы на отдельные компоненты; этот конкретный вид спредовой торговли называется торговлей дисперсией вариационных свопов.
• Продать своп корреляции.

На практике вместо индексов иногда используются биржевые фонды (ETF).

Торговля дисперсией

Торговля дисперсией все чаще признается стратегией для трейдеров, стремящихся превзойти рынок. Её предпосылка проста, несмотря на кажущуюся сложность. По своей сути торговля дисперсией использует тот факт, что волатильность индекса обычно менее вариативна, чем волатильность отдельных акций — результат диверсификации. Хотя отдельные акции могут колебаться значительно, индекс обычно сохраняет большую стабильность.

Однако рыночные силы часто повышают ожидаемую корреляцию между акциями, создавая впечатление увеличенной волатильности индекса. Трейдеры, особенно в хедж-фондах и торговых отделах, видят в этом возможность. Они делают ставку против волатильности индекса, одновременно поддерживая волатильность отдельных акций, стремясь получить прибыль от переоценённой волатильности индекса.

Представьте индекс всего с двумя акциями, движущимися в унисон. Их идеальная корреляция означает, что волатильность индекса напрямую отражает акции. С другой стороны, если акции движутся противоположно, индекс не показывает волатильности. Трейдеры дисперсии анализируют такие сценарии, чтобы информировать свои стратегии. Торговля дисперсией использует тенденцию переоценивать корреляцию между акциями на рынке. Эта переоценка, часто подталкиваемая продавцами структурированных продуктов, которые предпочитают длинные позиции по корреляции, делает волатильность индекса выше, чем она есть на самом деле.

При длинных позициях в торговле дисперсией трейдеры продают волатильность индекса, одновременно покупая волатильность отдельных акций. Эта стратегия противодействует распространённому рыночному предположению о подразумеваемой корреляции. Хотя торговля дисперсией — это распространённый подход к торговле подразумеваемой корреляцией, её эффективность также зависит от общей волатильности рынка. По сути, речь идёт о торговле корреляцией индекса, рассчитываемой с помощью специальных финансовых моделей.

Основные принципы торговли корреляцией