Стоимость хранения: формула и расчёт

Стоимость хранения — это совокупные затраты на содержание ценных бумаг или физических товаров в течение определённого периода. Она включает страховку, хранилище, процентные платежи и прочие расходы, напрямую влияя на цены фьючерсных контрактов и стоимость активов на рынке.

📋 Краткое описание
Стоимость хранения — это затраты на содержание ценных бумаг или товаров, включающие страховку, хранение и процентные платежи. Она рассчитывается по формуле, учитывающей безрисковую ставку, спотовую цену и удобство владения активом.

Стоимость хранения ценной бумаги или физического товара

Стоимость хранения (англ. cost of carry) или плата за хранение — это затраты на содержание ценной бумаги или физического товара в течение определённого периода времени. Плата за хранение включает страховку, хранение и проценты на инвестированные средства, а также прочие сопутствующие расходы. На рынках фьючерсов на процентные ставки это разница между доходностью кассового инструмента и стоимостью средств, необходимых для его покупки.

При длинной позиции стоимость хранения — это процент, уплачиваемый по маржинальному счёту. И наоборот, при короткой позиции стоимость хранения — это стоимость выплаты дивидендов, или скорее альтернативная стоимость; затраты на покупку конкретной ценной бумаги вместо альтернативного варианта. Для большинства инвестиций стоимость хранения обычно относится к безрисковой процентной ставке, которую можно получить, инвестируя валюту в теоретически безопасный инструмент, такой как счёт денежного рынка, минус любые ожидаемые будущие денежные потоки от владения эквивалентным инструментом с тем же риском (обычно выражается в процентах и называется удобством владения). Для физических товаров, таких как кукуруза, пшеница или золото, затраты на хранение (обычно выражаемые как процент от спотовой цены) следует добавить к стоимости хранения.

Формула

Модель стоимости хранения выражает форвардную цену (или, как приближение, фьючерсную цену) как функцию спотовой цены и стоимости хранения:

F = Se^(r+s−c)t

где:

F — форвардная цена
S — спотовая цена
e — основание натурального логарифма
r — безрисковая процентная ставка
s — стоимость хранения
c — удобство владения
t — время до поставки по форвардному контракту (выражается как доля года)

Аналогичная модель на валютных рынках известна как паритет процентных ставок.

Например, американский инвестор, покупающий фьючерсный контракт e-mini на индекс Standard & Poor’s 500 (S&P 500) на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange), может ожидать, что стоимость хранения будет равна действующей безрисковой процентной ставке (примерно 5% по состоянию на ноябрь 2007 года) минус ожидаемые дивиденды, которые можно получить, купив каждую акцию из индекса S&P 500 и получив выплачиваемые ими дивиденды, поскольку контракт e-mini является производным инструментом для базовых акций S&P 500. Поскольку контракт является фьючерсным контрактом и расчёты по нему происходят в некоторую будущую дату, фактические размеры дивидендов могут быть неизвестны, поэтому стоимость хранения должна быть оценена.

🔑 Ключевые факты

Стоимость хранения включает страховку, хранение, проценты на инвестированные средства и прочие расходы
При длинной позиции это процент по маржинальному счёту, при короткой — стоимость дивидендов
Формула: F = Se^(r+s−c)t, где F — форвардная цена, S — спотовая цена
На рынках фьючерсов это разница между доходностью кассового инструмента и стоимостью его покупки
Для физических товаров затраты на хранение добавляются к стоимости хранения как процент от спотовой цены
На валютных рынках аналогичная модель известна как паритет процентных ставок
Стоимость хранения обычно приравнивается к безрисковой процентной ставке минус ожидаемые денежные потоки

Что такое стоимость хранения и как её рассчитать

❓ Часто задаваемые вопросы

Что входит в стоимость хранения?

Стоимость хранения включает страховку активов, расходы на хранение, проценты на инвестированные средства и другие сопутствующие расходы. Для физических товаров добавляются затраты на их содержание в хранилищах.

Как рассчитывается стоимость хранения?

Стоимость хранения рассчитывается по формуле F = Se^(r+s−c)t, где учитываются спотовая цена, безрисковая ставка, расходы на хранение и удобство владения активом.

Чем отличается стоимость хранения при длинной и короткой позиции?

При длинной позиции стоимость хранения — это процент по маржинальному счёту. При короткой позиции это стоимость выплаты дивидендов или альтернативная стоимость инвестирования средств.

Как стоимость хранения влияет на форвардную цену?

Стоимость хранения увеличивает форвардную цену относительно спотовой цены. Она учитывается в формуле расчёта форвардной цены как дополнительный компонент к безрисковой ставке.

Что такое удобство владения в контексте стоимости хранения?

Удобство владения — это выгода от владения физическим активом, выраженная в процентах. Она вычитается из стоимости хранения, так как компенсирует часть затрат на содержание активов.

💡 Интересные факты

Стоимость хранения может быть отрицательной, если удобство владения активом превышает затраты на его содержание
На рынке золота стоимость хранения часто выше, чем на других товарных рынках, из-за высокой стоимости безопасного хранилища
Фьючерсные контракты автоматически учитывают стоимость хранения, поэтому фьючерсная цена всегда выше спотовой цены при положительной стоимости хранения

🔗 Связанные темы

Форвардные контракты и их расчётФьючерсные контракты на товарыПаритет процентных ставокМаржинальная торговля и процентные ставкиСпотовая цена и форвардная ценаДивидендная доходность акцийБезрисковая процентная ставка