Рынок сырьевых товаров: торговля и инвестиции

Рынок сырья — это глобальная торговая система, где осуществляется торговля первичными ресурсами: сельскохозяйственной продукцией, энергоносителями и металлами. Торговля на этом рынке проводится через фьючерсные контракты, биржевые фонды и производные инструменты на регулируемых биржах и внебиржевых рынках. Понимание механизмов работы рынка сырья важно для инвесторов и трейдеров, желающих диверсифицировать свой портфель.

Рынок первичного экономического сектора

Рынок сырьевых товаров — это рынок, на котором торгуют продукцией первичного экономического сектора, а не готовыми изделиями. Первичный сектор включает сельскохозяйственную продукцию, энергоносители и металлы. Мягкие товары могут быть скоропортящимися и собираемыми, тогда как твёрдые товары обычно добываются, например золото и нефть. Фьючерсные контракты — самый древний способ инвестирования в сырьевые товары. На рынках сырья могут осуществляться как физические сделки, так и торговля производными инструментами с использованием спотовых цен, форвардов, фьючерсов и опционов на фьючерсы. Фермеры веками использовали простые формы производных инструментов для управления ценовыми рисками.

Финансовый дериватив — это финансовый инструмент, стоимость которого зависит от стоимости базового сырьевого товара. Производные инструменты торгуются либо на биржах, либо на внебиржевом рынке (OTC). Растущее число производных инструментов торгуется через клиринговые палаты, некоторые с центральным контрагентом, которые предоставляют услуги клиринга и расчётов на фьючерсных биржах, а также на внебиржевом рынке OTC.

Производные инструменты, такие как фьючерсные контракты, свопы (с 1970-х годов) и биржевые товарные фонды (ETC) (с 2003 года), стали основными торговыми инструментами на рынках сырья. Фьючерсы торгуются на регулируемых товарных биржах. Внебиржевые (OTC) контракты — это «частные двусторонние контракты, заключённые непосредственно между сторонами».

Биржевые фонды (ETF) начали включать сырьевые товары в 2003 году. Золотые ETF основаны на «электронном золоте», которое не требует владения физическими слитками со всеми сопутствующими расходами на страховку и хранение в хранилищах, таких как Лондонский рынок драгоценных металлов. По данным Всемирного совета по золоту, ETF позволяют инвесторам получить доступ к золотому рынку без риска волатильности цен, связанной с физическим золотом.

История

Считается, что товарные деньги и рынки сырья в примитивной форме возникли в Шумере (Sumer) между 4500 и 4000 годами до нашей эры. Шумеры сначала использовали глиняные жетоны, запечатанные в глиняном сосуде, а затем глиняные таблички для обозначения количества — например, числа коз, которые должны были быть доставлены. Эти обещания доставки в определённое время и дату напоминают фьючерсные контракты.

Ранние цивилизации использовали в качестве товарных денег свиней, редкие раковины или другие предметы. С тех пор торговцы ищут способы упростить и стандартизировать торговые контракты.

Рынки золота и серебра развивались в классических цивилизациях. Вначале драгоценные металлы ценились за красоту и внутреннюю стоимость и ассоциировались с королевской властью. Со временем их начали использовать для торговли, обменивая на другие товары или услуги труда. Измеренное золото стало деньгами. Редкость золота, его уникальная плотность и способность легко плавиться, приобретать форму и измеряться сделали его естественным торговым активом.

Начиная с конца X века, рынки сырья развивались как механизм распределения товаров, труда, земли и капитала по всей Европе. Между концом XI и концом XIII века урбанизация в Англии, региональная специализация, расширение и улучшение инфраструктуры, увеличение использования монет и распространение рынков и ярмарок свидетельствовали о коммерциализации. Распространение рынков иллюстрируется установкой надёжных весов в 1466 году в деревнях Слотен (Sloten) и Осдорп (Osdorp), так что жители больше не должны были ездить в Харлем (Haarlem) или Амстердам (Amsterdam) для взвешивания местного сыра и масла.

Амстердамская фондовая биржа (Amsterdam Stock Exchange), часто называемая первой фондовой биржей, возникла как рынок обмена сырьевых товаров. Ранняя торговля на Амстердамской бирже часто включала использование очень сложных контрактов, включая короткие продажи, форвардные контракты и опционы. Торговля происходила на Амстердамской бирже (Amsterdam Bourse), открытой площадке, которая была создана как товарная биржа в 1530 году и перестроена в 1608 году. Сами товарные биржи были относительно новым изобретением, существуя только в нескольких городах.

В 1864 году в Соединённых Штатах пшеница, кукуруза, крупный рогатый скот и свиньи широко торговались с использованием стандартных инструментов на Чикагской торговой палате (Chicago Board of Trade — CBOT), самой старой в мире бирже фьючерсов и опционов. Другие продовольственные товары были добавлены в Закон о товарных биржах (Commodity Exchange Act) и торговались через CBOT в 1930-х и 1940-х годах, расширив список с зерновых на рис, кормовые смеси, масло, яйца, картофель и сою. Успешные рынки сырья требуют широкого консенсуса по вариациям продукции, чтобы каждый товар был приемлем для торговли, например чистота золота в слитках. Классические цивилизации создали сложные глобальные рынки, торгуя золотом или серебром на специи, ткани, дерево и оружие, большинство из которых имели стандарты качества и своевременности.

На протяжении XIX века «биржи стали эффективными сторонниками и инноваторами улучшений в транспорте, складировании и финансировании, что проложило путь к расширению торговли между штатами и международной торговле».

Репутация и клиринг стали центральными проблемами, и государства, которые могли справиться с ними наиболее эффективно, развили мощные финансовые центры.

Индекс цен на сырьевые товары

В 1934 году Бюро статистики труда США (U.S. Bureau of Labor Statistics) начало расчёт ежедневного индекса цен на сырьевые товары, который стал доступен общественности в 1940 году. К 1952 году Бюро статистики труда выпустило индекс спотовых цен, который измерял движение цен на «22 чувствительных базовых товара, рынки которых предположительно являются одними из первых, на которые влияют изменения экономических условий. Таким образом, он служит одним из ранних признаков предстоящих изменений в деловой активности».

Фонд индекса сырьевых товаров

Фонд индекса сырьевых товаров — это фонд, активы которого инвестированы в финансовые инструменты, основанные на индексе сырьевых товаров или связанные с ним. Практически во всех случаях индекс на самом деле является индексом фьючерсов на сырьевые товары. Первым таким индексом был индекс сырьевых товаров Доу-Джонса (Dow Jones Commodity Index), начавший работу в 1933 году. Первый практически инвестируемый индекс фьючерсов на сырьевые товары — это индекс сырьевых товаров Goldman Sachs (Goldman Sachs Commodity Index), созданный в 1991 году и известный как «GSCI». Следующим был индекс сырьевых товаров Dow Jones AIG (Dow Jones AIG Commodity Index). Он отличался от GSCI в основном весами, отведёнными каждому товару. DJ AIG имел механизмы для периодического ограничения веса любого одного товара и удаления товаров, вес которых стал слишком мал. После финансовых проблем AIG в 2008 году права на индекс были проданы UBS, и теперь он известен как индекс DJUBS. Другие индексы сырьевых товаров включают индекс Reuters/CRB (который является старым индексом CRB, переструктурированным в 2005 году) и индекс Rogers.

Наличные товары

Наличные товары или «реальные товары» относятся к физическим товарам — например, пшеница, кукуруза, соя, сырая нефть, золото, серебро — которые кто-то покупает, продаёт или торгует, в отличие от производных инструментов.

Электронная торговля сырьевыми товарами

На традиционных фондовых биржах, таких как Нью-йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange — NYSE), большая часть торговой деятельности происходила в торговых ямах при личном взаимодействии брокеров и дилеров в системе открытого аукциона. В 1992 году был введён протокол Financial Information eXchange (FIX), позволяющий международный обмен информацией в реальном времени о рыночных операциях. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (U.S. Securities and Exchange Commission) приказала американским фондовым рынкам перейти с дробной системы на десятичную систему к апрелю 2001 года. Метризация, переход от имперской системы измерения к метрической, увеличивалась на протяжении XX века. В конечном итоге совместимые с FIX интерфейсы были приняты во всём мире товарными биржами, использующими протокол FIX. В 2001 году Чикагская торговая палата и Чикагская товарная биржа (позже объединённые в группу CME, крупнейшую в мире компанию фьючерсных бирж) запустили совместимый с FIX интерфейс.

К 2011 году альтернативная торговая система (ATS) электронной торговли включала компьютеры, покупающие и продающие без посредничества человеческих дилеров. Высокочастотная торговля (HFT) алгоритмическая торговля почти полностью вытеснила «динозавров с торговых полов».

Сложность и взаимосвязанность глобального рынка

Устойчивый рост экономик развивающихся рынков (EME, таких как Бразилия, Россия, Индия и Китай), начавшийся в 1990-х годах, «толкнул рынки сырья в суперцикл». Размер и разнообразие рынков сырья расширились на международном уровне, и пенсионные фонды и суверенные фонды благосостояния начали выделять больше капитала на сырьевые товары, чтобы диверсифицировать портфель в класс активов с меньшей подверженностью девальвации валюты.

В 2012 году, когда экономики развивающихся рынков замедлили темпы роста, цены на сырьевые товары достигли пика и начали снижаться. С 2005 по 2013 год реальные цены на энергоносители и металлы оставались значительно выше своих долгосрочных средних значений. В 2012 году реальные цены на продовольствие были самыми высокими с 1982 года.

Цена золотых слитков резко упала 12 апреля 2013 года, и аналитики лихорадочно искали объяснения. Распространялись слухи о том, что Европейский центральный банк (ECB) заставит Кипр продать свои золотые резервы в ответ на финансовый кризис. Крупные банки, такие как Goldman Sachs, немедленно начали продавать золотые слитки. Инвесторы спешили ликвидировать свои биржевые фонды (ETF), и продажи по маржин-коллам ускорились. Джордж Геро (George Gero), эксперт по драгоценным металлам в отделении управления благосостоянием Королевского банка Канады (Royal Bank of Canada — RBC), сообщил, что за сорок лет работы на рынках сырья он не видел такой паники при продаже золотых слитков.

Самые ранние биржевые фонды сырьевых товаров (ETF), такие как SPDR Gold Shares NYSE Arca: GLD и iShares Silver Trust NYSE Arca: SLV, фактически владели физическими товарами. Похожи на них NYSE Arca: PALL (палладий) и NYSE Arca: PPLT (платина). Однако большинство биржевых товарных фондов (ETC) используют стратегию торговли фьючерсами. В то время премьер-министр России Дмитрий Медведев (Dmitry Medvedev) предупредил, что Россия может впасть в рецессию. Он утверждал, что «Мы живём в динамичном, быстро развивающемся мире. Он настолько глобален и сложен, что мы иногда не можем поспевать за изменениями». Аналитики утверждали, что экономика России чрезмерно зависит от сырьевых товаров.

Контракты на рынке сырьевых товаров

Спотовый контракт — это соглашение, при котором доставка и платёж происходят либо немедленно, либо с небольшой задержкой. Физическая торговля обычно предполагает визуальный осмотр и осуществляется на физических рынках, таких как фермерский рынок. Рынки производных инструментов, с другой стороны, требуют существования согласованных стандартов, чтобы сделки могли совершаться без визуального осмотра.

Стандартизация

Американские фьючерсы на сою не квалифицируются как «стандартный сорт», если они являются «ГМО или смесью ГМО и неГМО соевых бобов № 2 жёлтого цвета из Индианы, Огайо и Мичигана, произведённых в США (неотсеянные, хранящиеся в силосе)». Они имеют «доставляемый сорт», если они являются «ГМО или смесью ГМО и неГМО соевых бобов № 2 жёлтого цвета из Айовы, Иллинойса и Висконсина, произведённых в США (неотсеянные, хранящиеся в силосе)». Обратите внимание на различие между штатами и необходимость чётко указать их статус как ГМО (генетически модифицированный организм), что делает их неприемлемыми для большинства покупателей органических продуктов.

Аналогичные спецификации применяются к хлопку, апельсиновому соку, какао, сахару, пшенице, кукурузе, ячменю, свиным рёбрам, молоку, кормовым смесям, фруктам, овощам, другим зерновым, другим бобовым, сену, другому скоту, мясу, птице, яйцам или любому другому товару, который торгуется таким образом.

Стандартизация также произошла технологически, так как использование протокола FIX товарными биржами позволило отправлять, получать и обрабатывать торговые сообщения в том же формате, что и акции или ценные бумаги. Этот процесс начался в 2001 году, когда Чикагская товарная биржа запустила совместимый с FIX интерфейс, который был принят товарными биржами по всему миру.

Производные инструменты

Производные инструменты эволюционировали от простых фьючерсных контрактов на сырьевые товары в разнообразную группу финансовых инструментов, применимых к любому виду активов, включая ипотеку, страховку и многое другое. Фьючерсные контракты, свопы (с 1970-х годов), биржевые товарные фонды (ETC) (с 2003 года), форвардные контракты и т. д. являются примерами. Они могут торговаться через формальные биржи или через внебиржевой рынок (OTC). Производные инструменты на рынке сырья, в отличие от, например, кредитных дефолтных свопов, обеспечены физическими активами или сырьевыми товарами.

Форвардные контракты

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами об обмене в фиксированную будущую дату определённого количества сырьевого товара на определённую цену, установленную при заключении контракта. Фиксированная цена также называется форвардной ценой. Такие форвардные контракты возникли как способ снижения ценового риска на рынках продовольствия и сельскохозяйственной продукции. Согласившись заранее на цену для будущей доставки, фермеры могли защитить свой урожай от возможного падения рыночных цен, а покупатели, в свою очередь, могли защитить себя от возможного роста рыночных цен.

Форвардные контракты, например, использовались для риса в Японии (Japan) в семнадцатом веке.

Фьючерсный контракт

Фьючерсные контракты — это стандартизированные форвардные контракты, которые заключаются через биржу. В фьючерсных контрактах покупатель и продавец определяют продукт, сорт, количество и место, оставляя цену единственной переменной.

Сельскохозяйственные фьючерсные контракты — самые древние, используются в Соединённых Штатах более 170 лет. Современные фьючерсные соглашения начались в Чикаго в 1840-х годах с появлением зерновых элеваторов. Чикаго, расположенный в центре, стал центром между фермерами Среднего Запада и потребительскими центрами восточного побережья.

Опционы колл

При опционе колл контрагенты заключают финансовый контракт опциона, при котором покупатель приобретает право, но не обязательство, купить согласованное количество конкретного сырьевого товара или финансового инструмента (базового актива) у продавца опциона в определённое время (дата истечения) по определённой цене (цена исполнения). Продавец (или «выписывающий») обязан продать сырьевой товар или финансовый инструмент, если покупатель это решит. Покупатель платит комиссию (называемую премией) за это право.

Свопы

Своп — это производный инструмент, при котором контрагенты обмениваются денежными потоками одного финансового инструмента на денежные потоки финансового инструмента другой стороны. Они были введены в 1970-х годах.

Биржевые товарные фонды (ETC)

Биржевой товарный фонд — это термин, используемый для товарных ETF (которые являются фондами) или биржевых товарных нот (которые являются нотами). Они отслеживают производительность базового индекса сырьевых товаров, включая индексы полной доходности, основанные на одном товаре. Они похожи на ETF и торгуются и рассчитываются точно так же, как фонды акций. ETC имеют поддержку маркет-мейкеров с гарантированной ликвидностью, позволяя инвесторам легко инвестировать в сырьевые товары.

Они были введены в 2003 году.

Вначале доступ имели только профессиональные институциональные инвесторы, но онлайн-биржи открыли некоторые рынки ETC почти для всех. ETC были введены отчасти в ответ на ограниченное предложение сырьевых товаров в 2000 году, в сочетании с рекордно низкими запасами и растущим спросом со стороны развивающихся рынков, таких как Китай и Индия.

До введения ETC в 1990-х годах ETF, пионерами которых были Barclays Global Investors (BGI), произвели революцию в индустрии взаимных фондов. К концу декабря 2009 года активы BGI достигли исторического максимума в 1 триллион долларов.

Золото было первым товаром, который был секьюритизирован через ETF в начале 1990-х годов, но оно не было доступно для торговли до 2003 года. Идея золотого ETF была впервые официально концептуализирована компанией Benchmark Asset Management Company Private Ltd в Индии, когда они подали предложение в Совет по ценным бумагам и биржам Индии в мае 2002 года. Первый золотой биржевой фонд Gold Bullion Securities был запущен на ASX в 2003 году, а первый серебряный биржевой фонд iShares Silver Trust был запущен на NYSE в 2006 году. По состоянию на ноябрь 2010 года товарный ETF SPDR Gold Shares был вторым по величине ETF по рыночной капитализации.

Как правило, товарные ETF — это индексные фонды, отслеживающие индексы, не являющиеся ценными бумагами. Поскольку они не инвестируют в ценные бумаги, товарные ETF не регулируются как инвестиционные компании в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года в Соединённых Штатах, хотя их публичное предложение подлежит проверке SEC и им требуется письмо об отсутствии возражений SEC в соответствии с Законом о ценных бумагах и биржах 1934 года. Однако они могут быть подвергнуты регулированию Комиссией по торговле товарными фьючерсами.

Самые ранние товарные ETF, такие как SPDR Gold Shares NYSE Arca: GLD и iShares Silver Trust NYSE Arca: SLV, фактически владели физическим товаром (например, золотыми и серебряными слитками). Похожи на них NYSE Arca: PALL (палладий) и NYSE Arca: PPLT (платина). Однако большинство биржевых товарных фондов (ETC) используют стратегию торговли фьючерсами, которая может дать совсем другие результаты, чем владение товаром.

Товарные ETF предоставляют доступ к растущему диапазону сырьевых товаров и индексов сырьевых товаров, включая энергию, металлы, мягкие товары и сельское хозяйство. Многие товарные фонды, такие как нефтяные, переворачивают так называемые фьючерсные контракты на передний месяц с месяца на месяц. Это обеспечивает доступ к товару, но подвергает инвестора рискам, связанным с различными ценами вдоль кривой доходности, таким как высокие затраты на переворот.

ETC в Китае и Индии приобрели важность благодаря появлению этих стран в качестве потребителей и производителей сырьевых товаров. Китай составлял более 60% биржевых товаров в 2009 году, по сравнению с 40% в предыдущем году. Глобальный объём ETC увеличился на 20% в 2010 году и на 50% с 2008 года, достигнув примерно 2,5 миллиарда контрактов.

Внебиржевые (OTC) производные инструменты на сырьевые товары

Внебиржевая (OTC) торговля производными инструментами на сырьевые товары первоначально предполагала две стороны без биржи. Биржевая торговля обеспечивает большую прозрачность и нормативную защиту. При OTC сделке цена обычно не разглашается. OTC производные инструменты на сырьевые товары имеют более высокий риск, но также могут привести к более высокой прибыли.

Между 2007 и 2010 годами глобальный физический экспорт сырьевых товаров упал на 2%, в то время как выдающаяся стоимость OTC производных инструментов на сырьевые товары снизилась на две трети, поскольку инвесторы снижали риск после пятикратного увеличения в предыдущие три года.

Активы под управлением более чем удвоились между 2008 и 2010 годами, достигнув почти 380 миллиардов долларов. Притоки в сектор составили более 60 миллиардов долларов в 2010 году, второй по величине год в истории, снизившись с 72 миллиардов долларов в предыдущем году. Основная часть средств пошла в драгоценные металлы и энергетические продукты. Рост цен на многие сырьевые товары в 2010 году способствовал увеличению стоимости активов товарных фондов под управлением.

Товарная биржа

Товарная биржа — это биржа, на которой торгуются различные сырьевые товары и производные инструменты. Большинство рынков сырья по всему миру торгуют сельскохозяйственной продукцией и другим сырьём (такими как пшеница, ячмень, сахар, кукуруза, хлопок, какао, кофе, молочные продукты, свиные рёбра, нефть, металлы и т. д.) и контрактами на их основе. Эти контракты могут включать спотовые цены, форварды, фьючерсы и опционы на фьючерсы. Другие сложные продукты могут включать процентные ставки, экологические инструменты, свопы или фрахтовые контракты.

Торгуемые классы сырьевых товаров

Энергия

Энергетические товары включают сырую нефть, в частности лёгкую сладкую нефть West Texas Intermediate (WTI) и нефть Brent (Brent), природный газ, мазут, этанол и очищенную терефталевую кислоту. Хеджирование — распространённая практика для этих товаров.

Сырая нефть и природный газ

Нефть Brent служит ведущим мировым эталоном сырой нефти, используемым для определения цены более 75% глобально торгуемых нефтяных грузов благодаря её водному характеру и широкому доступу на рынок. Нефть Brent, оценённая ежедневно S&P Global Commodity Insights как Dated Brent, отражает физические грузы, загружаемые с Северного моря (North Sea) за две недели вперёд. В Соединённых Штатах West Texas Intermediate (WTI) функционирует как основной эталон; эта лёгкая сладкая нефть служит базовым товаром для фьючерсных контрактов на Нью-йоркской товарной бирже (New York Mercantile Exchange — NYMEX), входящей в группу CME. WTI с более низким содержанием серы, чем Brent, торгуется с премией к более тяжёлым сортам, таким как Dubai или Oman.

Сорта сырой нефти варьируются от лёгких до тяжёлых в зависимости от плотности и уровня серы. Как первый энергоноситель, достигший широкого статуса товарной торговли, цены на нефть остаются чувствительны к геополитическим событиям в странах-производителях, включая Ирак, Иран и Венесуэлу. Однако объёмы торговли на крупных биржах отражают более широкое участие рынка, выходящее за рамки региональной политики.

Сырая нефть и переработанные продукты торгуются стандартными контрактами по 1000 баррелей (42 000 американских галлонов; 160 000 л). Фьючерсы WTI торгуются под символом CL на NYMEX и WBS на Intercontinental Exchange (ICE). Фьючерсы Brent торгуются под BRN на ICE и BZ на CME. Переработанные продукты включают бензин побережья Мексиканского залива (символ LR на NYMEX), переформулированный бензиновый компонент для кислородного смешивания (RBOB; символ RB на NYMEX) и пропан (символ PN на NYMEX, дочерняя компания ICE с 2013 года).

Природный газ торгуется контрактами по 10 000 миллионов британских тепловых единиц (MMBtu). Фьючерсы природного газа Henry Hub используют символ NG на NYMEX. Фьючерсы мазута, символ HO на NYMEX, представляют эквиваленты ультранизкосернистого дизельного топлива партиями по 42 000 галлонов.

Прочие

Очищенная терефталевая кислота (PTA) торгуется через ZCE партиями по 5 тонн с торговым символом TA. Этанол торгуется на CBOT партиями по 29 000 американских галлонов под торговыми символами AC (открытый аукцион) и ZE (электронный).

Металлы

Драгоценные металлы

Драгоценные металлы, в настоящее время торгуемые на рынке сырьевых товаров, включают золото, платину, палладий и серебро, которые продаются тройской унцией. Одной из основных бирж для этих драгоценных металлов является COMEX.

По данным Всемирного совета по золоту, инвестиции в золото являются основным двигателем роста отрасли. Цены на золото весьма волатильны, движимые большими потоками спекулятивных денег.

Промышленные металлы

Промышленные металлы продаются метрической тонной через Лондонскую металлическую биржу (London Metal Exchange) и Нью-йоркскую товарную биржу (New York Mercantile Exchange). Лондонская металлическая биржа торгует медью, алюминием, свинцом, оловом, алюминиевым сплавом, никелем, кобальтом и молибденом. В 2007 году сталь начала торговаться на Лондонской металлической бирже.

Железная руда — последнее дополнение к производным инструментам промышленных металлов. Deutsche Bank впервые начал предлагать железорудные свопы в 2008 году, другие банки быстро последовали. С тех пор размер рынка более чем удваивался каждый год между 2008 и 2012 годами.

Сельское хозяйство

Сельскохозяйственные товары включают зерновые, продовольствие и волокна, а также скот и мясо, различные нормативные органы определяют сельскохозяйственные продукты.

В 1900 году площадь под кукурузой в Соединённых Штатах была в два раза больше, чем под пшеницей. Но с 1930-х по 1970-е годы площадь под соей превысила площадь под кукурузой. В начале 1970-х годов цены на зерно и сою, которые были относительно стабильны, «взлетели на уровни, которые были немыслимы в то время». На цены влияло множество факторов, включая «скачок цен на сырую нефть, вызванный арабским нефтяным эмбарго в октябре 1973 года (инфляция в США достигла 11% в 1975 году)».

21 июля 2010 года Конгресс Соединённых Штатов принял Закон о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей Додда-Франка (Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) с изменениями в определение сельскохозяйственного товара. Операционное определение, используемое Додд-Франком, включает «все прочие товары, которые являются, когда-либо были или происходят из живых организмов, включая растительную, животную и водную жизнь, которые в целом взаимозаменяемы в своих соответствующих классах и используются в основном для питания человека, жилья, корма для животных или натурального волокна». Были объяснены и перечислены три другие категории.

В феврале 2013 года Юридическая школа Корнелла (Cornell Law School) включила пиломатериалы, сою, масличные культуры, скот (крупный рогатый скот и свиней), молочные продукты. Сельскохозяйственные товары могут включать пиломатериалы (древесину и леса), зерновые, исключая хранящееся зерно (пшеницу, овёс, ячмень, рожь, зерновое сорго, хлопок, лён, кормовые культуры, культивируемое сено, естественные травы), овощи (картофель, помидоры, сладкую кукурузу, сухие бобы, сухой горох, замороженный и консервированный горошек), фрукты (цитрусовые, такие как апельсины, яблоки, виноград), кукурузу, табак, рис, арахис, сахарную свеклу, сахарный тростник, подсолнечник, изюм, питомниковые культуры, орехи, соевый комплекс, аквакультурные виды рыб, такие как рыба, моллюск, ракообразное, водный беспозвоночный, земноводное, рептилия или растительная жизнь, культивируемые на аквакультурных фермах.

Алмазы

По состоянию на 2012 год алмаз не торговался как товар. Институциональные инвесторы были отпугнуты кампанией против «конфликтных алмазов», монопольной структурой рынка алмазов и отсутствием единых стандартов для определения цены алмазов. В 2012 году SEC рассмотрела предложение о создании «первого биржевого фонда, обеспеченного алмазами», который будет торговаться онлайн партиями по одному карату с хранилищем и пунктом доставки в Антверпене (Antwerp), центре Антверпенской алмазной биржи (Antwerp Diamond Bourse). Биржевой фонд был поддержан компанией, базирующейся в Нью-Йорке, под названием IndexIQ. IndexIQ уже представил 14 биржевых фондов с 2008 года.

По данным аналитиков Citigroup, годовое производство полированных алмазов составляет около 18 миллиардов долларов. Как и золото, алмазы легко аутентифицируются и долговечны. Цены на алмазы были более стабильны, чем на металлы, так как глобальная монополия De Beers когда-то контролировала почти 90% (к 2013 году снизилось до 40%) нового рынка алмазов.

Другие рынки сырьевых товаров

Каучук торгуется на Сингапурской товарной бирже (Singapore Commodity Exchange) партиями по 1 кг, цены в американских центах. Пальмовое масло торгуется в малайзийских ринггитах (RM) на Bursa Malaysia партиями по 1 кг, цены в американских центах. Шерсть торгуется в австралийских долларах (AUD) партиями по 1 кг. Полипропилен и линейный полиэтилен низкой плотности (LL) торговались на Лондонской металлической бирже партиями по 1000 кг, цены в долларах США, но были исключены в 2011 году.

Влияние на инфляцию

Ископаемые виды топлива и другие сырьевые товары были основными движущими силами инфляционных периодов, включая всплеск инфляции 2021-2022 годов, усугублённый российским вторжением на Украину. Гернот Вагнер (Gernot Wagner) утверждает, что сырьевые товары — нежелательные источники энергии из-за инфляционных периодов, которые сопровождают цены на сырьевые товары.

В 2025 году цены на первичные сырьевые товары упали на 2,6% с марта по август, при этом прибыль от драгоценных металлов была компенсирована снижением энергии и сельского хозяйства, что способствовало стабилизации инфляции около 3% в крупных экономиках.

Нормативные органы и политика

Соединённые Штаты

В Соединённых Штатах основным регулятором рынков сырьевых товаров и фьючерсов является Комиссия по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission — CFTC). Национальная ассоциация фьючерсов (National Futures Association — NFA) была создана в 1976 году и является саморегулирующейся организацией фьючерсной индустрии. Первые нормативные операции NFA начались в 1982 году и подпадают под Закон о товарных биржах Закона о Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Додд-Франк был принят в ответ на финансовый кризис 2008 года. Он призывал к «сильным мерам по ограничению спекуляции в сельскохозяйственных товарах», призывая CFTC дополнительно ограничить позиции и регулировать внебиржевые сделки.

Европейский союз

Директива о рынках финансовых инструментов (Markets in Financial Instruments Directive — MiFID) является краеугольным камнем Плана действий в области финансовых услуг Европейской комиссии, который регулирует деятельность рынков финансовых услуг ЕС. Она была пересмотрена в 2012 году Европейским парламентом (EP) и Советом по экономическим и финансовым вопросам (ECOFIN). Европейский парламент принял пересмотренную версию MiFID II 26 октября 2012 года, которая включает «положения об ограничениях позиций по производным инструментам на сырьевые товары», направленные на «предотвращение злоупотреблений на рынке» и поддержку «упорядоченных условий ценообразования и расчётов».

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (European Securities and Markets Authority — Esma), базирующееся в Париже и созданное в 2011 году, является «надзорным органом финансовых рынков ЕС». Esma устанавливает ограничения позиций по производным инструментам на сырьевые товары, как описано в MiFID II.

Европейский парламент проголосовал в пользу более строгого регулирования рынков производных инструментов на сырьевые товары в сентябре 2012 года, чтобы «положить конец злоупотребительной спекуляции на рынках сырьевых товаров», которая «вызывает рост глобальных цен на продовольствие и волатильность цен». В июле 2012 года «цены на продовольствие во всём мире выросли на 10 процентов» (Всемирный банк 2012). Старший британский депутат Европарламента Арлин Маккарти (Arlene McCarthy) призвала к «торможению чрезмерной спекуляции на продовольствие и спекулянтов-гигантов, получающих прибыль от голода», положив конец безнравственным практикам, которые «служат только интересам спекулянтов». В марте 2012 года депутат Европарламента Маркус Ферберт (Markus Ferber) предложил поправки к предложениям Европейской комиссии, направленные на усиление ограничений на высокочастотную торговлю и манипуляцию ценами на сырьевые товары.

Что такое рынок сырья и как он функционирует