IVX индекс волатильности акций

Индекс волатильности внутри дня, аналог VIX

IVX — это индекс волатильности, предоставляющий внутридневную меру волатильности, подобную VIX, для любых ценных бумаг и биржевых инструментов США. IVX расшифровывается как Implied Volatility Index (Индекс подразумеваемой волатильности) и является популярной мерой подразумеваемой волатильности отдельных акций. IVX представляет уровень стоимости опционов для конкретной ценной бумаги, и сравнивая его с историческими значениями, можно определить, высокий или низкий IVX, а следовательно, дорогие или дешёвые опционы. Значения IVX можно сравнивать между акциями одной отрасли, чтобы найти бумаги, которые значительно отличаются от общего уровня сектора.

Характеристики

IVX представляет ожидаемую волатильность акции на будущий период. Он рассчитывается на основе текущих цен опционов и доступен для любой ценной бумаги, по которой торгуются опционы.

Для расчёта этого индекса используется собственная методика взвешивания, учитывающая дельту и вегу каждого опциона, участвующего в расчётах. Всего используется 8 опционов ATM (4 колла и 4 пута) по каждому сроку истечения для расчёта подразумеваемой волатильности колла, пута и средней волатильности каждой акции. Этот индекс волатильности нормализуется к фиксированным срокам (30, 60, 90, 120, 150, 180, 360, 720 дней) с использованием линейной интерполяции по дисперсии.

IVX и VIX имеют схожую природу, несмотря на некоторые различия в методологии и расчётах. VIX (введён CBOE в 2003 году) рассчитывается как взвешенное среднее цены опциона, используя весь доступный диапазон страйков, поэтому он не зависит от модели, используемой для расчёта подразумеваемых волатильностей. Этот метод работает с плотной сеткой активно торгуемых страйков (например, S&P 500 и другие индексы), но не подходит для большинства ценных бумаг с опционами. IVX позволяет рассчитывать эту меру для каждой отдельной акции, а не только для рынка в целом.

Интерпретация

IVX рассчитывается следующим образом: (пример на основе «IVX Call 30») предположим, сегодня 04.05.2004, до истечения апрельского контракта осталось 12 дней, а до майского — 47 дней. Опционы с этими двумя сроками истечения будут использованы для расчёта индекса волатильности на срок 30 дней, так как это два срока истечения, ближайшие к виртуальному сроку в 30 дней.

Сначала выбираются 4 апрельских контракта колл-опционов со страйками, ближайшими к текущей цене акции (спот) — они используются для расчёта индекса волатильности на апрель. «IVX Call April» — это их взвешенное среднее, где весовой коэффициент — это вега (чувствительность цены опциона к изменению подразумеваемой волатильности). Однако некоторые из этих опционов могут считаться «плохими» и исключаться из дальнейших расчётов. Например, опционы со сроком истечения менее одной недели всегда отбрасываются. Другая проверка заключается в том, что соотношение паритета колл-пут не должно значительно отклоняться. Это означает, что значения подразумеваемой волатильности колл-опциона и пут-опциона в паре достаточно близки. Вкратце, алгоритм фильтрации пытается исключить подозрительные контракты опционов, чтобы убедиться, что полученное значение индекса волатильности релевантно.

Таким же образом рассчитывается индекс волатильности для майского истечения, «IVX May». Затем выполняется интерполяция между этими двумя значениями для получения «IVX Call 30»; интерполяция линейна по дисперсии.

Эта конкретная интерполяция обычно используется при работе с волатильностями.

История

Индекс подразумеваемой волатильности был введён в 1998 году и является зарегистрированной торговой маркой IVolatility.com.

• 1998 — Введена мера Implied Volatility Index на срок 30 дней для рынка акций США
• 2000 — Добавлены дополнительные сроки индекса волатильности: 60, 90, 120, 150, 180, 360, 720 дней
• 2002 — Расширено покрытие индекса волатильности на европейские рынки
• 2003 — Пересмотр методологии: исходная временная интерполяция по квадратному корню времени заменена на более точную интерполяцию по дисперсии
• 2004 — Пересмотр методологии: добавлена дополнительная фильтрация по паритету колл-пут
• 2005 — Расширено покрытие индекса волатильности на рынки фьючерсов США: индексные фьючерсы, сельскохозяйство, металлы, валютные пары и т. д.
• 2006 — Индекс волатильности становится доступным внутри дня для рынка акций США
• 2007 — Индекс волатильности зарегистрирован под торговой маркой ‘IVX’
• 2008 — IVX становится доступным внутри дня для рынков фьючерсов США

Критика

Хотя это отличная мера средней подразумеваемой волатильности акции, IVX иногда невозможно рассчитать для акций с неликвидными опционами, по которым нет торговых объёмов и существует большой спред цен. Это происходит потому, что ни одна модель опционов не сможет дать хорошую меру волатильности, используя опционы с ненадёжными ценами.

В прошлом многие критиковали доступность IVX только как конечного показателя дня; однако это изменилось в последние годы, и теперь IVX доступен на внутридневной основе.