Delta one — это финансовые производные инструменты с дельтой, равной единице, которые отслеживают цены базовых активов без опциональности. Они используются инвестиционными банками для получения экспозиции к корзинам ценных бумаг и генерируют значительные доходы через различные торговые стратегии.
Финансовые производные без опциональности
Продукты Delta one — это финансовые производные инструменты, которые не содержат опциональности и поэтому имеют дельту, равную (или очень близкую к) единице. Это означает, что при изменении цены базового актива на определённую величину цена производного инструмента изменяется на практически такую же величину. Продукты Delta one иногда можно синтетически создать, комбинируя опционы. Например, можно открыть длинную позицию по форварду на сырую нефть WTI (WTI crude oil) по цене X, купив колл-опцион со страйком X и продав пут-опцион со страйком X. Это известно как паритет пут-колл. Продукты Delta one часто включают несколько базовых ценных бумаг и таким образом предоставляют держателю простой способ получить экспозицию к корзине ценных бумаг в одном продукте.
Дельта
Дельта измеряет чувствительность стоимости производного инструмента к изменениям цены базового актива. Дельта (Δ) инструмента — это первая математическая производная стоимости производного инструмента по цене базового актива.
Торговые столы
Торговые столы Delta one входят в состав подразделений акционного финансирования или акционных производных большинства крупных инвестиционных банков. Они генерируют большую часть доходов благодаря различным стратегиям, связанным с различными продуктами Delta one, а также смежной деятельности, такой как торговля дивидендами, акционное финансирование и арбитраж акционных индексов. FT Alphaville описала торговлю Delta one как «одну из самых горячих областей в банковском деле» и «последний оплот собственной торговли в банковском секторе, где через деятельность маркет-мейкеров трейдеры всё ещё могут позволить себе принимать значительные риски». Financial Times также описывает столы Delta one как аналог спецназа в торговле.
Типы продуктов
Продукт Delta one — это производный инструмент с линейным, симметричным профилем выплат. То есть производный инструмент, который не является опционом и не содержит встроенных опционов. Примеры продуктов Delta one включают биржевые фонды, акционные свопы, пользовательские корзины, линейные сертификаты, фьючерсы, форварды, биржевые облигации, трекеры и форвардные соглашения по ставкам.
Поскольку цены этих продуктов тесно отслеживают цены их базовых активов и безрисковую ставку, их дельта будет близка к 1.
Два громких случая убытков в результате несанкционированной торговли — случаи Жерома Кервиеля (Jérôme Kerviel) в Société Générale и Квеку Адобли (Kweku Adoboli) в UBS — были связаны с трейдерами Delta one.
🔑 Ключевые факты
- Delta one имеет дельту, равную или близкую к единице, что означает синхронное изменение цены с базовым активом
- Продукты Delta one можно синтетически создать комбинированием опционов через паритет пут-колл
- Торговые столы Delta one входят в состав крупных инвестиционных банков и генерируют большую часть доходов
- Примеры продуктов включают биржевые фонды, акционные свопы, фьючерсы, форварды и трекеры
- Дельта измеряет чувствительность стоимости производного инструмента к изменениям цены базового актива
- Delta one связана с торговлей дивидендами, акционным финансированием и арбитражем акционных индексов
- Несанкционированная торговля Delta one привела к громким убыткам в Société Générale и UBS
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Financial Times описывает торговцев Delta one как «аналог спецназа в торговле» благодаря их способности принимать значительные риски через деятельность маркет-мейкеров
- Дельта — это первая математическая производная стоимости производного инструмента, что позволяет точно измерить чувствительность к изменениям цены базового актива
- Два громких скандала с убытками в истории банковской торговли (Société Générale и UBS) были связаны именно с трейдерами Delta one, несмотря на кажущуюся простоту этих инструментов