Цена исполнения (strike price) — фиксированная цена, по которой владелец опциона может купить или продать базовый актив. Она определяет прибыльность опциона и является ключевым параметром в производных контрактах.
Фиксированная цена, по которой можно исполнить опцион на дату истечения
В финансах цена исполнения (англ. strike price или exercise price) опциона — это фиксированная цена, по которой владелец опциона может купить (в случае колл-опциона) или продать (в случае пут-опциона) базовый актив или товар. Цена исполнения может устанавливаться на основе спотовой цены, то есть рыночной цены базового актива или товара на день заключения опциона. Альтернативно, цена исполнения может быть установлена со скидкой или премией.
Цена исполнения является ключевой переменной в производном контракте между двумя сторонами. Если контракт предусматривает поставку базового инструмента, сделка будет совершена по цене исполнения, независимо от рыночной цены базового инструмента в момент исполнения.
Монейность
Монейность — это стоимость финансового контракта при денежном расчёте. Более конкретно, это разница между ценой исполнения опциона и текущей рыночной ценой его базового актива.
В торговле опционами используются термины «в деньгах», «при деньгах» и «без денег» для описания монейности опционов.
- Колл-опцион находится в деньгах, если цена исполнения ниже рыночной цены базового актива.
- Пут-опцион находится в деньгах, если цена исполнения выше рыночной цены базового актива.
- Колл-опцион или пут-опцион находится при деньгах, если цена актива и цена исполнения совпадают (или близки).
- Колл-опцион находится без денег, если цена исполнения выше рыночной цены базового актива.
- Пут-опцион находится без денег, если цена исполнения ниже рыночной цены базового актива.
Математическая формула
Колл-опцион имеет положительную стоимость при истечении, когда спотовая цена базового актива (S) выше цены исполнения (K). Поскольку опцион не будет исполнен, если он не в деньгах, выплата по колл-опциону составляет:
max[(S−K);0]
или
(S−K)⁺
где
(x)⁺ = {x, если x ≥ 0; 0, если x < 0}
Пут-опцион имеет положительную стоимость при истечении, когда спотовая цена базового актива ниже цены исполнения; в противном случае он находится без денег и не будет исполнен. Выплата составляет:
max[(K−S);0]
или
(K−S)⁺
Для цифрового опциона выплата равна 1(S≥K), где 1{} — индикаторная функция:
1(S≥K) = {1, если S ≥ K; 0, в противном случае}
Применение в акционерных опционах стартапов
В частных стартапах цена исполнения опционов на акции сотрудников обычно устанавливается на уровне справедливой рыночной стоимости акций компании на момент выдачи, часто определяемой независимой оценкой 409A в Соединённых Штатах. По мере роста оценки компании ранее выданные опционы с более низкими ценами исполнения могут создавать финансовый выигрыш для сотрудников.
🔑 Ключевые факты
- Цена исполнения устанавливается на момент заключения опциона, обычно на основе спотовой цены
- Для колл-опциона выплата = max(S-K, 0), где S — спотовая цена, K — цена исполнения
- Для пут-опциона выплата = max(K-S, 0)
- Колл-опцион в деньгах, когда цена исполнения ниже рыночной цены актива
- Пут-опцион в деньгах, когда цена исполнения выше рыночной цены актива
- В стартапах цена исполнения опционов сотрудников обычно определяется оценкой 409A
- Опцион не исполняется, если он находится без денег (вне денег)
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Цена исполнения может быть установлена со скидкой или премией к спотовой цене актива на момент заключения контракта
- Опцион исполняется автоматически, только если он находится в деньгах — в противном случае владелец теряет только уплаченную премию
- В стартапах ранние сотрудники с низкой ценой исполнения могут получить значительный финансовый выигрыш при росте оценки компании