Страховка портфеля — это стратегия хеджирования, которая позволяет инвесторам защитить свои активы от падения стоимости без необходимости продавать ценные бумаги. Разработанная в 1976 году, эта методика использует фьючерсы и компьютерные модели для поддержания оптимального баланса между акциями и наличными средствами. Узнайте, как эта инновационная стратегия работает и почему она остаётся актуальной для современных инвесторов.
Страховка портфеля — это стратегия хеджирования, разработанная в 1976 году для ограничения убытков от падения акций без их продажи. Метод использует продажу фьючерсов на индексы и компьютерные модели для поддержания оптимального соотношения акций и наличных средств.
Инвестиционная стратегия
Страховка портфеля — это стратегия хеджирования, разработанная для ограничения убытков инвестора от падения индекса акций без необходимости продавать сами акции. Метод был впервые применен Хейном Леландом (Hayne Leland) и Марком Рубинштейном (Mark Rubinstein) в 1976 году. С момента своего появления стратегия страховки портфеля сомнительно позиционировалась как продукт (подобно страховому полису). Однако это неправильное название, так как это не полис и нет страховщика последней инстанции.
Эта стратегия предполагает продажу фьючерсов на индекс акций в периоды снижения цен. Выручка от продажи фьючерсов помогает компенсировать бумажные убытки портфеля. Это похоже на покупку опциона пут, так как позволяет инвестору сохранить прибыль при росте, но ограничивает риск при падении. Страховка портфеля чаще всего используется институциональными инвесторами, когда направление рынка неопределенно или волатильно.
На практике стратегия страховки портфеля использует компьютерные модели для анализа оптимального соотношения акций и наличных средств при различных условиях рынка. Хотя количество принадлежащих акций может остаться неизменным, общая стоимость портфеля меняется с рынком. При падении рынка страховщик портфеля увеличивает долю наличных средств путем продажи фьючерсов на индекс, поддерживая целевое соотношение. И наоборот, тот же страховщик может покупать фьючерсы на индекс при росте стоимости акций. Это сочетание покупки и продажи фьючерсов на индекс осуществляется для поддержания надлежащего соотношения акций и наличных средств, требуемого моделью или стратегией страховки портфеля.
Вклад в крах фондового рынка 1987 года
Страховка портфеля и арбитраж индексов обычно называют двумя типами компьютерной торговли программ, которые способствовали краху фондового рынка 19 октября 1987 года, также известному как Черный понедельник (Black Monday).
Хотя нет сомнений в том, что эти две программы сыграли роль в краше, похоже, существовали некоторые разногласия относительно масштаба их влияния. Последующий анализ, проведенный в том же году Комитетом расследования при Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange), предоставил подтверждающие доказательства того, что распродажа на рынке была в большей степени обусловлена более крупными силами, такими как взаимные фонды, брокеры-дилеры и индивидуальные акционеры.
Страховка портфеля подвергалась постоянной критике за то, что была чрезмерно преувеличена с точки зрения ее способности защищать инвестора, использующего ее как стратегию защиты. В своем предварительном отчете Комитет расследования Чикагской товарной биржи изложил свою критику:
«Некоторые члены Комитета считают, что продавцы так называемого «динамического хеджирования» чрезмерно преувеличивали эти программы, позиционируя их как «страховку». Однако нет оснований полагать, что использование страховки портфеля снизится теперь, когда продемонстрированы ограничения концепции страховки».
В августе 2019 года Джим Крамер (Jim Cramer) из CNBC раскритиковал страховку портфеля и ее роль во время краха 1987 года.
🔑 Ключевые факты
- Страховка портфеля была впервые применена Хейном Леландом и Марком Рубинштейном в 1976 году
- Стратегия предполагает продажу фьючерсов на индекс акций при снижении цен для компенсации убытков
- Механизм работает аналогично покупке опциона пут — сохраняет прибыль при росте и ограничивает риск при падении
- Страховка портфеля способствовала краху фондового рынка 19 октября 1987 года (Черный понедельник)
- Чикагская товарная биржа установила, что крах был вызван более крупными силами, а не только компьютерной торговлей
- Стратегия чаще всего используется институциональными инвесторами на волатильных рынках
- Критики утверждают, что стратегия была чрезмерно преувеличена как защитный механизм
Как работает страховка портфеля
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Страховка портфеля была впервые применена еще в 1976 году, но получила широкую известность только после краха фондового рынка 1987 года
- Во время Черного понедельника 1987 года индекс S&P 500 упал на 22,6% в один день — это остается одним из крупнейших однодневных падений в истории
- Джим Крамер из CNBC раскритиковал страховку портфеля только в августе 2019 года, спустя более 30 лет после краха, в котором она сыграла роль