Синтетическая позиция — это способ воспроизвести выплаты финансового инструмента, комбинируя другие активы и производные. Она позволяет избежать займа акций при короткой продаже и не беспокоиться о дивидендах.
Концепция в финансах
В финансах синтетическая позиция — это способ воспроизвести выплаты финансового инструмента с помощью других финансовых инструментов.
Синтетическую позицию можно создать путём покупки или продажи базовых финансовых инструментов и/или производных инструментов.
Если приобрести несколько инструментов, которые дают тот же результат, что и инвестирование в акцию, получится синтетическая позиция по базовому активу. Аналогичным образом можно создать синтетическую опционную позицию.
Например, позиция, состоящая из длинного колла со страйком 60 и короткого пута со страйком 60, всегда приведёт к покупке базового актива по цене 60 при исполнении или истечении. Если базовый актив выше 60, колл будет в деньгах и будет исполнен; если базовый актив ниже 60, то короткая позиция по путу будет исполнена, что приведёт к (вынужденной) покупке базового актива по цене 60.
Одно из преимуществ синтетической позиции перед прямой покупкой или продажей акции в том, что при короткой продаже не требуется занимать акции. Другое преимущество заключается в том, что не нужно беспокоиться о выплатах дивидендов по проданным в короткую акциям (если они объявлены эмитентом).
Когда базовым активом является акция, синтетическую позицию по базовому активу иногда называют синтетической акцией.
Синтетический длинный пут
Позиция синтетического длинного пута состоит из трёх элементов: короткой позиции по одной акции, длинной позиции по одному европейскому коллу и денежных средств в размере Ke⁻ʳᵀ на банковском счёте.
(Здесь K — страйк опциона, r — непрерывная ставка дисконтирования, T — время до истечения, S — спотовая цена акции на момент истечения опциона.)
При истечении акцию необходимо оплатить, что даёт денежный поток −S. Банковский счёт обеспечит денежный поток в размере K долларов. Кроме того, европейский колл даёт денежный поток max(0, S−K). Общий денежный поток составляет K−S+max(0, S−K)=max(0, K−S). Итоговый денежный поток при истечении в точности совпадает с денежным потоком европейского пута.
🔑 Ключевые факты
- Синтетическая позиция создаётся комбинацией базовых инструментов и производных для воспроизведения выплат другого инструмента
- Длинный колл со страйком 60 + короткий пут со страйком 60 = синтетическая покупка актива по цене 60
- Синтетическая позиция не требует займа акций при короткой продаже
- При синтетической позиции не нужно беспокоиться о выплатах дивидендов по проданным акциям
- Синтетический длинный пут состоит из короткой позиции по акции, длинного колла и денежных средств
- Синтетическую акцию можно создать комбинацией опционов и других инструментов
- Денежный поток синтетической позиции совпадает с денежным потоком исходного инструмента
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Синтетическая позиция позволяет создать длинную позицию без покупки акции, используя только опционы и денежные средства
- При синтетической короткой позиции вы избегаете необходимости занимать акции у брокера, что может быть дорого или невозможно
- Денежный поток синтетической позиции математически идентичен денежному потоку исходного инструмента при истечении