Процентные производные: типы и применение

Финансовый дериватив, платежи по которому основаны на процентных ставках

В финансах процентная производная (IRD) — это дериватив, платежи по которому определяются с помощью расчётных методов, где базовым инструментом является процентная ставка или набор различных процентных ставок. Существует множество различных индексов процентных ставок, которые можно использовать в этом определении.

Процентные производные популярны среди всех участников финансовых рынков, поскольку практически любой сегмент финансов нуждается в хеджировании или спекуляции на движение процентных ставок.

Моделирование процентных производных обычно проводится с использованием многомерной решётки, зависящей от времени («дерева»), или специализированных моделей симуляции. Обе методики калибруются по основным факторам риска — обычно внутренним или иностранным краткосрочным ставкам и валютным курсам, а также учитывают соглашения о поставке и подсчёте дней. Часто вместо краткосрочных ставок используется модель Heath–Jarrow–Morton.

Типы

Наиболее базовая классификация процентных производных разделяет их на линейные и нелинейные.

Дальнейшая классификация проводится для выделения ванильных (стандартных) и экзотических производных.

Линейные и нелинейные

Линейные производные — это те, чья текущая стоимость (PV) в основном определяется и изменяется пропорционально однозначному движению базового индекса процентной ставки. Примеры линейных производных: процентные свопы (IRS), форвардные соглашения о ставках (FRA), нулевые купонные свопы (ZCS), кросс-валютные базисные свопы (XCS) и однозначные базисные свопы (SBS).

Нелинейные производные составляют оставшееся множество продуктов, чья текущая стоимость определяется не только однозначным движением базового индекса. Примеры нелинейных производных: свопционы, процентные потолки и полы, а также свопы постоянного срока погашения (CMS). Стоимость этих продуктов зависит от волатильности, поэтому их ценообразование часто более сложное, как и управление рисками.

Ванильные и экзотические

Классификация на линейные/нелинейные и ванильные/экзотические не является универсально признанной, и ряд продуктов может быть отнесён к разным категориям. Эти термины также могут пересекаться.

Термин «ванильный» в выражениях «ванильные свопы» и «ванильные свопционы» обычно обозначает базовые, наиболее ликвидные и часто торгуемые варианты этих продуктов.

«Экзотический» обычно используется для обозначения особенности, которая является расширением типа производной. Например, свопы в рассрочку — это подлинный пример экзотического свопа, тогда как свопы со стандартной структурой, но нестандартными датами начала и окончания, обычно не классифицируются как экзотические. Такие продукты называют индивидуальными свопами. Бермудские свопционы (Bermudan swaptions) — примеры расширений свопционов, квалифицируемых как экзотические варианты.

Другие продукты, обычно классифицируемые как экзотические: облигации с обратным двойным валютным курсом (PRDC или Turbo), облигации с целевым погашением (TARN), CMS steepener, Snowball, обратные плавающие ставки, полосы обеспеченных ипотечных обязательств, рэтчетные потолки и полы, кросс-валютные свопционы.

Интересные факты

Рынок процентных производных — крупнейший рынок производных в мире. По оценкам Банка международных расчётов (BIS), в июне 2012 года номинальная стоимость выпущенных внебиржевых процентных контрактов составляла 494 триллиона долларов США, а внебиржевых процентных свопов — 342 триллиона долларов США. По данным Международной ассоциации свопов и производных (ISDA), 80% из 500 крупнейших компаний мира по состоянию на апрель 2003 года использовали процентные производные для управления своими денежными потоками. Это сравнимо с 75% для валютных опционов, 25% для товарных опционов и 10% для опционов на акции.