Убытки JPMorgan Chase 2012 года стали одним из крупнейших финансовых скандалов в истории банковского сектора. В апреле и мае того года лондонское отделение банка понесло убытки в размере 6 миллиардов долларов из-за неудачных торговых операций с кредитными дефолтными свопами. Этот инцидент привел к масштабному расследованию, штрафам и отставке руководства.
В 2012 году JPMorgan Chase понес убытки в размере 6 миллиардов долларов из-за неудачных торговых операций с кредитными дефолтными свопами в лондонском отделении. Трейдер Бруно Иксил накопил огромные позиции, которые привели к крупным потерям, когда рынки развернулись. Банк выплатил штрафы в 920 миллионов долларов и провел масштабное внутреннее расследование.
Убыток в размере 6 миллиардов долларов
В апреле и мае 2012 года в отделении JPMorgan Chase, занимающемся инвестициями, произошли крупные торговые убытки. Операции проводились через лондонское отделение банка. Подразделением руководила главный инвестиционный директор Ина Дрю (Ina Drew), которая впоследствии ушла в отставку. Серия сделок с производными финансовыми инструментами, включающих кредитные дефолтные свопы, была заключена якобы в рамках стратегии хеджирования банка. Трейдер Бруно Иксил (Bruno Iksil), получивший прозвище «Лондонский кит», накопил огромные позиции по кредитным дефолтным свопам на рынке. Первоначально объявленные убытки составили около 2 миллиардов долларов США, однако фактические потери JPMorgan Chase превысили 6 миллиардов долларов.
Эти события привели к серии расследований, направленных на проверку систем управления рисками и внутреннего контроля компании. В результате JPMorgan Chase согласилась выплатить штрафы в размере 920 миллионов долларов США американским и британским органам власти (включая 137,6 миллионов фунтов стерлингов Великобритании). Банк также сократил годовое вознаграждение генерального директора Джейми Даймона (Jamie Dimon) в 2012 году вдвое — с 23 миллионов до 11,5 миллионов долларов.
История вопроса
В феврале 2012 года менеджеры хедж-фондов, такие как Боаз Вайнштейн (Boaz Weinstein) из Saba Capital Management, заметили необычную активность на рынке кредитных дефолтных свопов. Источником этой активности оказался трейдер JPMorgan Chase Бруно Иксил. Крупные сделки инвестиционного отделения банка впервые были выявлены в июне 2011 года журналистом Дэном Олдерсоном (Dan Alderson) из торгового издания Creditflux, который обнаружил аномалии в ценообразовании индекса CDX HY, вызванные торговой деятельностью Иксила. Два месяца спустя то же издание сообщило о дополнительной торговой активности подразделения JPMorgan.
К 2012 году другие трейдеры, включая другое отделение самого JPMorgan, начали делать противоположные ставки против позиций Иксила, покупая производные инструменты, которые JPMorgan продавал в больших объемах. Банк отрицал первые сообщения в прессе, а председатель и генеральный директор Джейми Даймон назвал это «бурей в стакане воды». В мае 2012 года компания сообщила об убытках в размере 2 миллиардов долларов США по этим сделкам. К этому моменту расследованием занимались Федеральная резервная система, Комиссия по ценным бумагам и биржам и ФБР.
13 июля 2012 года общий размер убытков был пересчитан до 5,8 миллиарда долларов с добавлением убытков в размере 4,4 миллиарда долларов за второй квартал и пересчетом убытков в размере 1,4 миллиарда долларов за первый квартал. Представитель банка заявил, что прогнозируемые общие убытки могут превысить 7 миллиардов долларов. По состоянию на 28 июня 2012 года позиции JPMorgan продолжали генерировать убытки, которые в наихудшем сценарии могли достичь 9 миллиардов долларов. Сделки, возможно, были связаны с CDX IG 9 — индексом кредитных дефолтных свопов, основанным на риске дефолта крупных американских корпораций и описываемым как «производная от производной». На экстренной конференц-связи Джейми Даймон охарактеризовал стратегию как «ошибочную, сложную, плохо проверенную, плохо исполненную и плохо контролируемую».
Сделки
2 февраля 2012 года на конференции Harbor Investment Conference Боаз Вайнштейн рекомендовал инвесторам покупать индекс Markit CDX North America Investment Grade Series 9 10-Year Index (CDX IG 9). Это был стандартизированный контракт кредитного дериватива с первоначальным сроком действия десять лет, истекающий 20 декабря 2017 года. Цена индекса CDX IG отражает кредитный риск портфеля североамериканских компаний инвестиционного уровня. Вайнштейн заметил, что этот контракт был необычно дешевым способом получить защиту от кредитного риска по сравнению с другими более ликвидными индексами. Оказалось, что JPMorgan занимал короткую позицию по индексу, совершая огромные сделки. Ставка банка заключалась в том, что кредитные рынки укрепятся; индекс основан на 121 облигации инвестиционного уровня, выпущенной североамериканскими корпорациями. Инвесторы, последовавшие совету Вайнштейна, понесли убытки в начале 2012 года, так как JPMorgan активно поддерживал свою позицию. Однако в мае, после того как инвесторы обеспокоились последствиями кризиса в еврозоне, ситуация развернулась, и JPMorgan понес крупные убытки.
Помимо Saba Capital Management Вайнштейна, от противоположной позиции выиграли хедж-фонды BlueMountain Capital, BlueCrest Capital, Lucidus Capital Partners, CQS, III и Hutchin Hill. Отдельное подразделение самого JPMorgan также оказалось на выигрышной стороне.
Убыток в размере 6,2 миллиарда долларов произошел из трех позиций, которые частично компенсировали друг друга. Это произошло, когда мировые финансовые рынки находились в относительном спокойствии. Если бы кривые спредов качества скрутились или мировой экономический стресс был более выраженным, убытки могли бы быть намного больше.
Анализ колонки Financial Times «Alphaville» предполагает, что эти позиции были недостаточно волатильны, чтобы объяснить полные сообщенные убытки. Авторы предполагают, что задействованы и другие позиции.
Расследование
Внутреннее расследование завершилось в июле 2012 года. В нем участвовали более 1000 человек из компании и внешняя юридическая фирма WilmerHale. Отчет, опубликованный в январе 2013 года, содержал следующие ключевые выводы:
- «Суждение, исполнение и эскалация в инвестиционном отделении в первом квартале 2012 года были неудовлетворительными»
- «Компания не обеспечила эволюцию контроля и надзора инвестиционного отделения в соответствии с возросшей сложностью и рисками определенных видов деятельности»
- «Управление рисками инвестиционного отделения было неэффективным при работе с синтетическим кредитным портфелем»
- «Лимиты рисков инвестиционного отделения были недостаточно детализированы»
- «Одобрение и внедрение модели Value at Risk синтетического кредита инвестиционного отделения были неадекватными»
В июле 2017 года американские прокуроры отказались от уголовного преследования двух трейдеров производных инструментов из Франции и Испании после безуспешных попыток их экстрадиции.
Организационная структура JPMorgan, системы управления рисками, учет и внутренний контроль
Сделки проводились в инвестиционном отделении, где сотрудники якобы «добросовестно исполняли стратегии, требуемые моделью управления рисками банка». Это подразделение, как сообщается, имело очень широкие полномочия при практически отсутствующем надзоре. Компания оставалась без казначея в течение пяти месяцев во время проведения сделок и имела относительно неопытного руководителя Ирвина Голдмана (Irvin Goldman), отвечающего за управление рисками в инвестиционном отделении.
Сделки проводились в подразделении JPMorgan, которое напрямую подчинялось председателю и генеральному директору Джейми Даймону. На слушаниях в Конгрессе выяснилось, что Даймон хотел контролировать, какая информация раскрывается, и информация скрывалась от регуляторов. Произошла серия нарушений положений закона Сарбейнса-Оксли (Sarbanes-Oxley), требующих определенных защит.
10 мая 2012 года Даймон объявил об убытках в размере не менее 2 миллиардов долларов, вызванных «вопиющими ошибками» в торговле.
Влияние на внедрение правила Волкера
Правило Волкера (Volcker Rule), являющееся частью Закона о реформе Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Франка (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), запрещает высокорискованную торговлю внутри коммерческих банков и кредитных учреждений. Правило Волкера иногда называют «современным брандмауэром Гласса-Стиголла, разделяющим основную банковскую систему и более рискованную собственную торговлю в стиле хедж-фонда». Однако внедрение этого правила неоднократно откладывалось, аналитики предсказывали внедрение в 2014 году, в то время как лоббисты одновременно пытались отложить его еще дальше. Окончательная версия правила Волкера была принята 10 декабря 2013 года и вступила в силу в июле 2015 года.
Лоббирование и связи с государством
Bloomberg News и Роберт Шмидт (Robert Schmidt) выявили нескольких сотрудников JPMorgan, причастных к лоббированию и ответным действиям в области связей с государством.
🔑 Ключевые факты
- Убытки составили 6 миллиардов долларов, хотя первоначально объявлено было о 2 миллиардах
- Трейдер Бруно Иксил получил прозвище «Лондонский кит» за огромные позиции по CDS
- Главный инвестиционный директор Ина Дрю ушла в отставку после скандала
- JPMorgan выплатила штрафы в размере 920 миллионов долларов американским и британским органам
- Генеральный директор Джейми Даймон получил вдвое меньше бонуса в 2012 году
- Внутреннее расследование выявило неэффективное управление рисками и слабый надзор
- Сделки были связаны с индексом CDX IG 9 — производной от производной
Как произошли убытки JPMorgan Chase в 2012 году
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Позиции JPMorgan были настолько велики, что другие трейдеры, включая менеджеры хедж-фондов, заметили необычную активность на рынке и начали делать противоположные ставки
- Генеральный директор Джейми Даймон назвал первые сообщения об убытках «бурей в стакане воды», но позже признал стратегию «ошибочной, сложной, плохо проверенной и плохо контролируемой»
- В наихудшем сценарии убытки могли бы достичь 9 миллиардов долларов, если бы мировой экономический стресс был более выраженным