Лотерейные облигации: государственные ценные бумаги

Государственные облигации, выплачивающие призы вместо процентов

Лотерейные облигации — это тип государственных облигаций, при котором некоторые случайно выбранные облигации из выпуска погашаются по цене выше номинальной стоимости. Лотерейные облигации выпускались государственными органами в Бельгии, Ирландии, Пакистане, Швеции, Новой Зеландии, Великобритании и других странах.

На первый взгляд лотерейные облигации похожи на обычные облигации с фиксированной ставкой: они имеют фиксированный, хотя обычно длительный срок обращения и либо не выплачивают проценты, либо выплачивают регулярные купоны. Отдельные облигации в каждом выпуске пронумерованы, как и обычные облигации, но серийные номера выполняют иную функцию. Для лотерейной облигации серийный номер служит дополнительным стимулом для покупателя приобрести облигацию.

Хотя детали различаются в зависимости от облигации и эмитента, принцип остаётся неизменным. Розыгрыш проводится по расписанию, чтобы определить, какие серийные номера будут погашены. Облигации в выпуске, определённые розыгрышем, затем выкупаются эмитентом, так что общая стоимость выпуска уменьшается со временем по мере погашения большего количества облигаций. Небольшое количество облигаций погашается по цене, превышающей их номинальную стоимость. Таким образом, владелец такой облигации выигрывает в «лотерею». Лотерейные облигации похожи на сберегательные счета, связанные с призами.

Пример

Если правительство Бельгии выпускает 10-летнюю лотерейную облигацию для финансирования позолоты Атомиума (Atomium), выпуск может состоять из 10 000 отдельных облигаций номинальной стоимостью 1000 евро. Купонная ставка достаточна для привлечения инвесторов, но не высока. Однако эмитент обязался погасить 5000 из 10 000 выпущенных облигаций до даты погашения облигации и дополнительно обязался погасить 120 из них по цене 1250 евро.

Это означает, что любой покупатель одной облигации за 1000 евро получит годовой процент немного выше банковской ставки, но также будет иметь 1,2% шанс выиграть дополнительно 25% от своих первоначальных инвестиций.

Таким образом, эмитент заимствует 10 000 × 1000 евро, что составляет 10 миллионов евро. Он погасит 120 облигаций по 1250 евро, что равно 150 000 евро, и ещё 9880 облигаций по 1000 евро (9 880 000 евро), в сумме 10 030 000 евро, или 100,3% от первоначального заимствования. Эмитент также будет выплачивать проценты по непогашенным облигациям.

Назначение

Лотерейные облигации обычно выпускаются в период, когда интерес инвесторов низок и правительство может столкнуться с неудачей при размещении выпуска. Зная заранее, когда будут выплачены купоны и сколько облигаций будет погашено по первоначальной стоимости и по лотерейной стоимости, эмитент может точно оценить облигацию и заранее знать стоимость заимствования.

Покупатель же подвергается элементу случайности, так как заранее неизвестно, какие именно облигации будут погашены по той или иной цене и когда. Этот элемент случайности привлекает часть общества, которая готова принять более низкий гарантированный доход в надежде на неожиданную прибыль.

Премиум-облигации Великобритании

Самая ранняя зафиксированная лотерейная облигация в Великобритании датируется 1694 годом и называлась Million Lottery (Миллионная лотерея). Люди покупали лотерейные билеты (общей стоимостью 1 миллион фунтов), которые одновременно служили облигациями, погашаемыми через 16 лет. По сути, это были облигации с годовой процентной ставкой 10+x%, где x определялась лотереей, дающей x = 1,5 в среднем. Сами билеты оставались ликвидным активом после розыгрыша (в ноябре 1694 года), так как каждый билет приносил 1 фунт в год в течение 16 лет. Цена билета колебалась в пределах 5-8 фунтов в период 1694-1701 годов. Это оказалось популярным, и правительство повторяло это до 1769 года.

Правительство Великобритании предлагает вариацию стандартной лотерейной облигации. Через NS&I (National Savings and Investment — Национальные сбережения и инвестиции) население может приобретать премиум-облигации стоимостью 1 фунт каждая с минимальной суммой покупки 25 фунтов. Максимальное количество облигаций, которое может держать физическое лицо, составляет 50 000 фунтов.

Сами облигации не приносят процентов, являются бессрочными и могут быть погашены по номиналу в любое время. Привлекательность для инвестора заключается в том, что каждый месяц проводится розыгрыш, и если инвестор держит один из выбранных номеров облигаций, то владелец облигации получит приз переменной стоимости. Призы (варьирующиеся от 25 фунтов до 1 миллиона фунтов) могут быть реинвестированы — с учётом лимита в 50 000 фунтов — или выплачены.

Все призы не облагаются налогом, и при примерно 84 миллиардах выпущенных облигаций шансы того, что какая-либо одна облигация выиграет приз в данном месяце, составляют примерно 1 к 24 500. Однако если облигация выигрывает приз, она не погашается, а остаётся «в пуле» для всех последующих розыгрышей (по крайней мере до тех пор, пока владелец облигации не решит её погасить).

Фонд призов финансируется из эквивалента процентов, выплачиваемых на весь пул облигаций за этот месяц. По состоянию на 2020 год ставка фонда призов составляет 4,65%, что означает, что владелец облигации может рассчитывать на среднюю долгосрочную доходность 4,65% в год. В действительности природа лотерейной облигации означает, что средние доходы ниже и увеличиваются с количеством удерживаемых облигаций.